如何预防疫情期间企业被抄底？欧盟出炉重磅文件打算这样应对
2020-06-19 10:14:02 来源：第一财经 作者：康恺
自新冠肺炎疫情暴发以来，欧洲公司股价普遍缩水，为外资入欧提供了机会。不过，欧盟委员会（下称“欧委会”）及其成员国对外资的管控也在不断加强。
当地时间17日，欧盟委员会通过了一份旨在应对外国补贴对欧盟单一市场所造成扭曲影响的白皮书草案（下称“欧盟白皮书草案”）。欧盟白皮书草案将主要推出两个措施：首先将阻止欧盟之外的政府通过给在欧盟内部经营的公司提供补助，其次将审查超过欧盟公司一定并购企业股份比例的收购。此外，欧委会也希望通过立法阻止那些享受大笔国家资金的外国企业收购或大笔入股处境困难的欧洲企业。
目前，欧委会正就该白皮书向公众公开征求意见，截止日期为今年9月23日，届时欧委会将根据征求意见修改外资监管条例。
高伟绅律师事务所（Clifford Chance）北京代表处反垄断业务组合伙人柏勇在接受采访时表示，欧盟虽然在过去的几十年中都对外资秉持开放态度，但过去几年中一些外资并购引发了欧盟对安全和公共秩序的担忧，尤其是外国政府控制的国有企业对关键领域进行的投资。他认为，欧盟对外商投资审查趋紧，无疑将对跨境并购交易带来新的挑战，但这不代表外资对欧投资的道路将完全受阻，某种程度而言，也会为中资赴欧提供指导意义。
外资抄底欧洲企业？
瑞银集团（UBS Group）欧洲并购负责人加林多（Nestor Paz-Galindo）表示，全球疫情发展和复工步调不一，一些欧洲以外的国家正在市场低迷的情况下赴欧投资。
据第一财经记者据公开资料不完全梳理，这些投资主要集中在受疫情打击严重的领域及科技和生物医药等战略性行业。
据路透社报道，全球最大资产管理公司贝莱德（Blackrock）自1月底以来已向810家欧洲企业注资约160亿欧元，主要关注TMT领域。监管文件和路孚特（Refinitiv）数据显示，贝莱德已购买电影院经营商Everyman Media340万股股票和外卖平台SSP Group2100万股股票。
在生物医药领域，德国媒体报道，美国政府试图用10亿欧元收购德国生物制药公司CureVac的研究部门，让其搬至美国，从而垄断疫苗的使用权。法国生物制药公司赛诺菲（Sanofi）首席执行官韩保罗（Paul Hudson）也曾表示，美国生物医学高级研究与开发局（BARDA）曾为该公司提供疫苗研发的风投资金。
在工业和制造业领域，欧洲的航空航天、汽车和能源企业备受打击。此前，法国和德国政府已分别向这两国的航空航天和汽车业提供了一揽子救助计划。而在能源和航运领域，沙特阿拉伯的主权财富基金（PIF）已累计入资数家欧洲蓝筹公司，购买了包括英国石油、英荷壳牌石油公司、道达尔公司在内的欧洲主要石油公司价值约10亿美元的股份。
欧委会17日表示，目前，欧洲公司有35％的资产由非欧盟投资者拥有或控制。最近除美国和加拿大等传统投资者以外，来自第三国的投资也有所增加。
欧洲对外关系委员会（ECFR）研究员哈肯布罗奇（Jonathan Hackenbroich）表示，疫情期间，欧洲公司都在争夺外部资金，这将使得欧洲公司有被收购的危险，关键的专有技术也有可能移除欧洲。此外，疫情还加剧了外国国有企业对欧洲关键和新兴领域战略投资的倾向。
欧盟外资审查要求进一步增加
为避免外资入欧为对欧洲关键产业的损害，欧盟已在成员国层面加紧了外资审查力度。德国政府阻止外资收购任何一家生物医药公司超过10％的股份，法国政府对外资收购比例的审查标准由33.3％下调至25%，意大利则将审查范围扩展到银行、保险、健康和食品行业。
但是，欧委会17日表示，欧盟现有的外资审查机制和贸易保护措施仍不足以抵抗可能在欧盟发生的收购并购潮。欧委会认为，外国补贴可能会用来增加市场份额，或者使欧洲竞争对手无法获得进入具有战略意义的市场或关键基础设施的机会。
欧盟白皮书草案表示，欧盟未来有可能加强关于外国补贴的审查，包括对并购欧盟企业提供资金便利、直接支持企业在欧运营，和为企业在欧公共采购中提供便利三方面。
欧盟白皮书草案表示，可能将采取以下措施：第一，设立市场审查工具，以监察所有外国补贴可能导致单一市场扭曲的情况；第二，针对为并购欧盟企业提供资金便利，白皮书提请由欧委会监管，一旦超出限额，接受外国补贴的企业须向欧委会上报并购行为；第三，针对为企业在欧盟公共采购中标提供便利，白皮书提请投标企业须将接受的政府资金上报招标部门，然后由招标部门和监管机构审查其公平性。
柏勇认为，欧盟收紧外商投资政策并非偶然，这一政策导向的大背景是全球范围内外商投资管控的整体趋严。在欧盟于2019年3月批准《欧盟外商直接投资审查条例》前，德国、法国、英国等司法辖区就已经开始加强对外商直接投资的管控力度。他认为，欧盟对外商投资审查趋紧，无疑将对跨境并购交易带来新的挑战，导致审批时限延长、交易执行风险增加、披露要求增加以及交易成本增加等后果。
但是，他表示，“外商直接投资”范围广泛，判断哪些操作会对欧盟关键产业造成损害，需要结合各个成员国的外资审查制度进行具体分析。同时，这不代表外资对欧投资的道路将完全受阻。欧盟出台新的外商投资法规，将对中企在进行并购筹划、建立风险应对和防控预案方面带来更强的指导意义。“中方投资者在进行项目筹备时，如果对拟投资行业进行充分摸底调研，并在专业顾问的协助下对相关成员国和欧盟的外资限制进行精准判断，全方位设计交易流程、把握潜在风险，将不确定性尽可能降至最低。”他说。
（原标题：如何预防疫情期间企业被抄底？欧盟出炉重磅文件打算这样应对）
编辑：曹家宁
